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	dbo:abstract	"Le titre obligataire li\u00E9 aussi appel\u00E9 credit linked note (CLN) est un d\u00E9riv\u00E9 de cr\u00E9dit financ\u00E9 qui a recours dans son montage \u00E0 un credit default swap (CDS) pour transf\u00E9rer un risque de cr\u00E9dit, mais ce en passant par un fonds commun de cr\u00E9ances (terme anglais : special purpose vehicle ou SPV). Cet instrument est notamment int\u00E9ressant pour les investisseurs qui n'ont pas pour une raison ou une autre l'autorisation de contracter des CDS. L'investisseur verse au SPV une somme qui correspond \u00E0 la valeurnominale d'un actif (dans une structure enti\u00E8rement financ\u00E9e) que ce dernier couvre en vendant par un CDS de la protection \u00E0 l'\u00E9tablissement de cr\u00E9dit.Les deux parties du contrat de CDS sur l'actif de r\u00E9f\u00E9rence sont donc l'\u00E9tablissement de cr\u00E9dit et le SPV (et non l'investisseur). Sachant que les CDSsont des instruments non-financ\u00E9s, les flux de capitaux que le SPV a re\u00E7u de la part de l'investisseur sont reinvestis dans des titres not\u00E9s g\u00E9n\u00E9ralement AAA.Ces titres, d\u00E9sormais dans le bilan du SPV, servent de collat\u00E9ral : en cas d'\u00E9v\u00E9nement de cr\u00E9dit, les pertes provoqu\u00E9es par l'actif de r\u00E9f\u00E9rence sont compens\u00E9es par un paiement contingent financ\u00E9 par la vente de ce collat\u00E9ral.Si aucun \u00E9v\u00E9nement de cr\u00E9dit n'a lieu, l'investisseur re\u00E7oit les primes dans le cadre du CDS et les int\u00E9r\u00EAts pay\u00E9s par le collat\u00E9ral. Vu qu'il porte deux risques de cr\u00E9dit, \u00E0 savoir celui de l'actif de r\u00E9f\u00E9rence et celui des titres servant de collat\u00E9ral, l'investisseur du CLN profite d'un rendement sup\u00E9rieur \u00E0 celui du CDS et du collat\u00E9ral s\u00E9par\u00E9ment. En France, les CLN sont souvent vendus sous le nom d'obligations synth\u00E9tiques. Ils peuvent \u00EAtre vendus dans le cadre d'une assurance vie, m\u00EAme si cela n'est pas syst\u00E9matique."@fr .
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